2010直接融资和场外市场值得期待

这是一个“转折年”、这是一座“里程碑”——今年的论坛上，与会嘉宾毫不吝啬地使用这些词语来形容2010年。创业板、新股发行改革稳步推进，融资融券以及股指期货刚刚破题，2010年的资本市场必将承接这些历史性变革，在直接融资和场外市场领域有所为。

积极发展直接融资

“对中国资本市场而言，今年确实是具有里程碑意义的一年”。银河证券研究所所长滕泰表示，预计到年底有90%上市公司股权全流通，创业板将进一步发展壮大，推出融资融券和股指期货更是意味着资本市场进入新的发展阶段。值得期待的是，中国资本市场暴涨暴跌的格局有望得到改变，未来资本市场对经济的影响会越来越大。

中国政法大学教授刘纪鹏认为，资本市场对经济的影响将主要体现在直接融资比例的提高上。“解决中国经济未来的很多矛盾，要靠大力发展直接融资，只有这样，才能化解结构性调整和转变经济增长方式的矛盾”。

中投公司副总经理汪建熙直言，这次金融危机加剧了间接融资和直接融资的比例差，目前的融资架构、资本资源配置的效率存在问题。参照历史经验，在经济起跑的早期，银行业融资作用更大，但随后直接融资优势越来越明显。

场外市场发力

刘纪鹏认为，我国资本市场呈现全面发展态势。如果说股指期货和融资融券是2010年的第一个亮点，那么，第二个亮点一定是场外市场，它的推出势在必行。

中央财经大学教授贺强判断，我国已经发展了20年的股票市场结构仍不完善，最大的欠缺就是缺乏场外交易市场。证券市场主体应该是范围更加广阔的场外市场，包括场外市场。去年我国推出积极的财政政策，但是，“阳光没有普照到中小企业，到现在为止中小企业融资难的问题还没有解决”。为什么中小企业融资难？关键是中小企业融资的模式过于单一，目前主要是找银行贷款。因此，必须彻底变革中小企业的融资模式，让中小企业进军资本市场。

贺强认为，目前我国已开通中小板、创业板，对变革中小企业的融资模式具有开创性的意义，但作用还较为有限，因为全国有三千万企业，绝大部分都是中小企业，仅仅靠上市解决融资问题是杯水车薪。因此，必须开通场外市场，“场外市场规模很大，遍及全国，容量更大，能容纳更多的中小企业发行上市。而且场内和场外市场可以形成一个对接，增加主板市场弹性”。贺强透露，作为政协委员，他已经给北京市政府提议在北京建立全国统一场外交易市场。

在具体操作上，刘纪鹏建议，我国的场外市场应以中关村(000931)股权待办转让系统为雏形开展，形成统一监管的背景下覆盖全国的场外股权交易系统，让全国各地的产权中心合法化。

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